5月(yuè)23日，医(yī)药股开盘(pán)拉升，复星(xīng)医药、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等涨超(chāo)1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至5月23日，医(yī)药(yào)生物自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算行业(yè)估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药(yào)板块作为老赛(sài)道(dào)是(shì)否能有(yǒu)反弹行情？在后疫情时代，医药板块(kuài)是否(fǒu)还(hái)有(yǒu)新(xīn)的(de)业(yè)绩(jì)驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季(jì)度(dù)的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季(jì)度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下(xià)滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看(kàn)，在(zài)2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除(chú)外）存在一定的估(gū)值修复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一(yī)季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去年同期相比增加了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一(yī)季(jì)度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较(jiào)好成长能力(lì)的低估值板块有原料药、医(yī)疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于(yú)近几年(nián)来(lái)，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为(wèi)什(shén)么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并(bìng)不快。首先，结构性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传统药企(qǐ)必须要(yào)给(gěi)创新(xīn)留出空(kōng)间，比如在(zài)过去的(de)三年中，港股创新药企的年化(huà)营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土(tǔ)医(yī)药企业而言(yán)，要(yào)实现(xiàn)高速发展，必须(xū)要(yào)双管(guǎn)齐(qí)下(xià)，在(zài)本(běn)土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医(yī)药投资(zī)的胜负(fù)手自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(shǒu)

　　目前在总需求复苏不(bù)及(jí)预期的(de)背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之一，一(yī)定程度上或仍是今年医药投资的胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国(guó)继续推进(jìn)优质医疗(liáo)资源扩容(róng)下(xià)沉、区(qū)域平衡分布，医(yī)疗新基(jī)建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资(zī)源下移、区域平衡布局。县医院作为(wèi)县级(jí)医疗卫(wèi)生服务(wù)网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通过(guò)开(kāi)展三级医院对口帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续(xù)推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过(guò)城(chéng)市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗(liáo)等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗(liáo)卫生需求(qiú)，为普通疾病(bìng)在市县范(fàn)围内解决奠(diàn)定坚实的(de)基础(chǔ)。

　　会(huì)议(yì)同时(shí)指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大(dà)的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小(xiǎo)儿(ér)科、精神病学、病理学等专科建设，补齐资源短板(bǎn)，完成预期的建设任务。随着具体政策的出台，相(xiāng)关的(de)基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材(cái)、生命信息设备(bèi)和心血(xuè)管(guǎn)耗材相关(guān)的板块将会有较大(dà)的发展空间(jiān)。其中的个(gè)股有：联影(yǐng)医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕(yì)瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉医(yī)疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出(chū)台，医(yī)疗器械市场持续扩(kuò)张。随(suí)着(zhe)国家(jiā)继续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫生(shēng)资(zī)源的分布将会得到(dào)优化，促(cù)进更(gèng)多优(yōu)质的医疗资源向下扩(kuò)容(róng)，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，预计医疗(liáo)器械采购将更加宽(kuān)松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展(zhǎn)。在(zài)政策推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借(jiè)高性价比的优势(shì)加(jiā)速进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步(bù)加速，相关大(dà)型医疗器械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实现快速发展。

　　华(huá)富证券建议关注自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算(zhù)国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海泰新光(guāng)。这(zhè)些(xiē)企业具有较好的产品性能、较(jiào)好的(de)渠道和较强(qiáng)的研发能(néng)力(lì)。

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