在(zài)股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日(rì)）日(rì)终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机(jī)构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时(shí)，基(jī)金的(de)基金(jīn)份(fèn)额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信息披(pī)露程(chéng)序后终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立(lì)以来(lái1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元)两(liǎng)年多收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来(lái)开(kāi)放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度(dù)来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的(de)投资(zī)策略(lüè)可能倾(qīng)向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售机1元等于多少伊朗币，1元人民币等于多少伊朗元构负(fù)责人也分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高(gāo)点避免盲目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发行相对容(róng)易，而且(qiě)规(guī)模也(yě)容易(yì)做大，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出(chū)现大幅下(xià)跌的(de)情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局(jú)和发行。此举既可以保护投(tóu)资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公(gōng)司(sī)良好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金(jīn)公(gōng)司(sī)长期管理规(guī)模(mó)提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往(wǎng)往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮(lún)动现(xiàn)象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活(huó)性限(xiàn)制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量(liàng)通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆(fù)盖更多投资机会(huì)，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人(rén)也建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn)经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投(tóu)资机会、控(kòng)制(zhì)回撤(chè)等(děng)方法，也能在中(zhōng)长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成(chéng)立(lì)的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期(qī)时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破(pò)净率持续上(shàng)升的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂(guì)平也(yě)认为，定开(kāi)基(jī)金在基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投(tóu)资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势，有利(lì)于为投资者创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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