财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次(cì)事件(jiàn)有关的一个(gè)重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减(jiǎn)记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定(dìng)委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称(chēng)，由11家买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组成的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了上述(shù)决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参(cān)考债券gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少paAT1债券文(wén)件中的(de)排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量此(cǐ)类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市gpa和mpa单位换算和pa，1mpa等于多少pa场较为常见的(de)金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值。各个区(qū)域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷(dài)衍生(shēng)品合(hé)约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月(yuè)，与瑞信集团(tuán)债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和(hé)次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本(běn)周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信(xìn)的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出(chū)。不过这部分(fēn)的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开(kāi)始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不(bù)宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上(shàng)周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后(hòu)加入瑞银集团的董事会，同(tóng)时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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