在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和(hé)央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做(zuò)多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做多的基金(jīn)经(jīng)理来说(shuō)，他们对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命(mìng)运(yùn)取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对(duì)敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点周期股(gǔ)。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明，人们(men)相信美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持(chí)在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市(shì)稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系(xì)统性资(zī)金管理公司近几个月增(zēng)加了(le)股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一(yī)部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者(zhě)还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的汉语拼音u在什么时候上面加两点，拼音里的u什么时候加点抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出(chū)预期，但(dàn)目前来看(kàn)，这还不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企业重回增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员也预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具(jù)周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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